近日，由金瑞期货股份有限公司（以下简称“金瑞期货”）主办的“上期‘会员同行’2026金瑞期货铜产业风险管理交流会”在宜兴成功举办。本次活动，有来自生产、贸易、金融等近20家单位的嘉宾及个人投资者合计50余人共同参与。
此次培训会聚焦宜兴地区铜产业市场，旨在深化产融结合，提升发展质效，为行业企业精准把握市场脉络、强化风险管理意识，加强期货及衍生品工具应用提供精准支撑服务。主题报告环节由金瑞资本副总经理张晶主持，杭州城联实业交易员周震霆、弘则研究宏观分析员章左昊、金瑞资本衍生品事业部营销与产品部负责人翁展图、以及金瑞期货研究所研究员孟昊分别进行观点分享。
章左昊认为，2026年全球宏观最大不确定性来自中东冲突，其影响已超过俄乌冲突，推高油价与通胀，压制美联储降息预期，导致有色金属短期面临调整压力。美国经济有望实现软着陆，流动性保持宽松，AI领域未见泡沫破灭风险。在十五五开局之年，中国经济稳步修复，出口韧性强，产业“反内卷”成效显现，人民币中期有望升值。综合来看，宏观虽有波动，但大宗商品整体仍具备配置价值，值得重点关注。
孟昊认为，2026年铜价受宏观高波动主导，中东冲突扰动政策宽松预期。供应端：精矿持续紧张，冶炼检修增加。铜精矿供应紧张格局延续，国内3-4月冶炼厂进入集中检修期，电解铜产量边际下滑；废铜供应受精废价差、回收周期影响，短期补充有限。中东冲突暂未直接冲击铜矿资源，但可能通过硫磺供应短缺，影响非洲湿法铜生产，需持续跟踪。需求端：旺季回暖，新增长引擎明确。3月下游消费逐步复苏，前期延迟订单集中兑现；库存与价差：去库预期增强。非美库存受低价刺激有望加速去化，库存水平将回落至中性以下；当前价差结构暂不支持美国库存回流亚洲，市场虹吸逻辑证伪，基本面边际持续强化。
翁展图就场外衍生品工具对实体企业风险管理的应用进行汇报。他首先从简单的买入期权和卖出期权的经典场景使用，对传统的套期保值进行提升；接着从降低风险的角度，讲解如何用场外期权解决国内休市期间点价业务需求；最后介绍了目前使用较为广泛的累计期权产品，解决电缆企业个性化需求。他认为，利用场外期权，可有效提升产业风险管理能力，助力服务产业国际化发展，优化产业保值模式。
周震霆就短中长期定价逻辑进行了分享。他认为， 短期（日线以下）：由宏观大类资产主导，量化资金跟踪异动驱动铜价无序波动。中期（周-月线）：事件驱动边际定价矿难、行业会议、库存虹吸等事件直接影响价格。长期（月线以上）：按通胀水平与长久期供需平衡表定价。核心跟踪指标紧盯美股、美债降息预期等；同时跟踪持仓波动率、月差/内外价差、精废价差、有色股等。2024年后铜价不再单纯看需求，需求仅决定下跌后的产业支撑力度；投机资金退潮后，产业资金在低位提供托底支撑。后市判断美国无加息空间，AI电力投资与国网投资高增，铜矿供应紧张、库存历史低位；受美元、AI、库存转移、供应缺口四重驱动。
展望未来，金瑞期货将继续发挥自身在产业方面优势，利用期货及期权等风险管理工具，帮助有色金属产业树立正确的风险管理理念，带动更多实体企业合理参与期货市场，利用衍生品工具有效管理风险。